產(chǎn)品價(jià)格處于底部,銷量放緩?fù)侠酃緲I(yè)績。報(bào)告期內(nèi),公司毛利率環(huán)比四季度單季下滑2.9個(gè)百分點(diǎn),但與2015全年相比則微升0.37個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為目前的釹鐵硼價(jià)格處于歷史底部區(qū)域,繼續(xù)下跌的空間較小,毛利率有望保持穩(wěn)定。然而需求下滑導(dǎo)致銷量放緩成為拖累公司業(yè)績的主要因素。我們認(rèn)為,去年是釹鐵硼價(jià)格探底的一年,而今年將是磁材龍頭公司銷量增速探底的一年,我們認(rèn)為隨著新能源汽車,節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域需求的穩(wěn)步增長,中長期依然看好銷量增速回升。

    短期充分受益稀土價(jià)格上漲。一季度末,公司存貨賬面價(jià)值9.37億,存貨占市值比位于A股主流磁材公司第一。我們認(rèn)為,公司作為國內(nèi)釹鐵硼龍頭企業(yè),稀土價(jià)格上漲有利于產(chǎn)品價(jià)格及毛利的回升,相比A股其他磁材公司,三環(huán)稀土存貨彈性最大,短期將充分受益稀土價(jià)格上漲。

    與日立合作穩(wěn)步推進(jìn),中長期發(fā)展前景可期。公司與日立金屬合作建廠正在穩(wěn)步推進(jìn)中,三環(huán)將鞏固自己國內(nèi)高性能釹鐵硼行業(yè)的龍頭地位,享受中國新能源汽車市場的快速成長。另一方面,作為中國高端制造代表,公司將長期受益于“中國制造2025”這一國家戰(zhàn)略,其中高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備、新材料、農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備等重點(diǎn)領(lǐng)域都將提升市場對(duì)釹鐵硼的需求。公司中長期發(fā)展前景依然向好。